私募股权购买了美国的基本服务

私募股权如何购买美国的基本服务 2026 年 5 月 23 日 |经济分享：Facebook X Whats app 电子邮件 复制 URL 当一辆消防车未能在燃烧的建筑物中部署并导致四人死亡时，原因不仅仅是机械故障。这是一种商业模式。 2025 年 6 月 26 日晚，Tower Ladder 14 上的消防员火速赶往芝加哥一栋公寓楼，一名纵火犯向两个楼梯间倾倒了汽油。当他们到达时，云梯却升不上去。工作人员不得不完全关闭钻机并重新启动。延误持续了大约一分钟。当晚有四人死亡，其中包括一名孕妇、她五岁的儿子和她的妹妹，她把自己的孩子从三楼的窗户扔了出去，然后自杀了。没有人告诉幸存的家人梯子故障的事。他们从记者那里得知。那辆发生故障的卡车是一个线程。拉开它，最清晰的例证之一就是私募股权——这个价值 9.4 万亿美元的行业，悄悄控制着大约 11,500 家美国公司和 1100 万个就业岗位——如何将重要的公共基础设施变成利润榨取机器，而往往付出致命的代价。商业模式：对投资者来说是辉煌的，对其他人来说是残酷的 私募股权并不神秘。一旦您了解了机器的工作原理，其机制很简单，激励措施是透明的，并且结果是可预测的。私募股权公司筹集资金——通常来自养老基金、主权财富基金、捐赠基金和富有的个人。然后，它通常通过杠杆收购 (LBO) 收购公司：在这种结构中，50% 至 90% 的收购价格由债务融资，并且该债务将计入被收购公司的资产负债表，而不是进行收购的公司的资产负债表。然后，该公司向基金收取管理费（历史上每年为资产的 2%）加上附带利息：任何利润的 20% 的削减，按 20% 的长期资本利得率征税，而不是 37% 的普通所得税率。批评者长期以来一直称这是税收漏洞。国会已经就关闭它争论了二十年，但一直没有成功。 S&P Global 的数据显示，仅 2024 年，美国私募股权资产管理规模就达到 3.128 万亿美元。全球私募市场资产管理规模总额约为 15 万亿美元。该模型适用于真正需要重组、业绩不佳的企业。私募股权公司可以带来运营纪律、增长资本和战略重点。这是肯定的情况，而且是真实的。当该模型应用于需求缺乏弹性的基本服务时，问题就出现了——在这些行业中，客户别无选择，只能付费，质量下降在灾难发生之前很难衡量，而且退出前 3 到 7 年的典型 PE 时间表会刺激人们剥离价值，而不是创造价值。参议院联合经济委员会 2024 年 7 月的报告将其描述为“购买、剥离和翻转”的商业模式：私募股权公司向被收购的公司举债，大幅削减成本，然后以利润转售——通常直接损害工人、社区和这些公司提供的服务。报告发现，在同样的市场力量下，被私募股权公司收购的上市公司破产的可能性是同类对照组的十倍。消防车球拍：制造稀缺的案例研究 消防车行业是 PE 整合对基本服务影响最尖锐、记录最多的例子。二十年前，有两打以上的独立制造商竞相制造美国的消防设备。如今，三家公司控制着大约 80% 的市场：REV Group、Pierce Manufacturing（隶属于 Oshkosh Corporation）和 Rosenbauer。这种集中并非市场力量的偶然。它是经过设计的。 REV 集团是故事的核心。该公司由私募股权公司 American Industrial Partners 拥有，系统地收购了以前的独立制造商，包括 E-One、Ferrara、KME、Ladder Tower 和 Spartan。旧铭牌仍然作为品牌名称存在。但在它们的背后，是一家由私募股权投资支持的企业集团，控制着每个美国城市都依赖的应急车辆供应链的很大一部分。结果是积压的订单在财报电话会议上看起来像是一个财务机会，但在该国每个消防站却像是一场危机。截至 2025 年，REV 集团的积压订单已达 45 亿美元。定制消防车的等待时间长达四年。十年内价格翻了一番：一辆泵车现在的价格约为 100 万美元；一辆梯车耗资超过200万美元。该行业的利润率增加了两倍——从历史上的 4% 到 5% 增加到 13% 以上。 “我们 45 亿美元的积压订单对工业制造商来说很有吸引力，主要由市政税收收入支持，并提供了巨大的增值机会，为增长和利润扩张提供了途径。